Снижение инвестиционного спроса на палладий в прошлом году, которое проявилось в фиксации цен ETF-фондами во время коррекционных движений на фоне событий в Европе и США, привело к тому, что котировки фьючерсов стали более адекватно отражать спрос и предложение реального рынка.
По предварительной оценке, профицит металла в 2011 году составил 22,6 тонны, что явилось причиной снижения рыночных котировок на 22,7% по сравнению с концом предыдущего года, в течение которого был зафиксирован дефицит в размере 16,5 тонны. Причинами формирования профицита наряду с сокращением инвестиционного спроса стало увеличение добычи палладия в основных регионах, обусловленное стабилизацией отношений между профессиональными союзами и нанимателями. В результате уровень добычи металла в Северной Америке и Южной Африке почти достиг показателей, зафиксированных в 2006-2007 годах.
В структуре спроса около 66,5% приходится на использование металла для производства автокатализаторов.
Палладий является более дешевым материалом по сравнению с платиной, что обуславливает стабильный рост спроса в автомобильной промышленности. Несмотря на то, что по итогам последнего квартала прошлого года объем продаж автомобилей на дизельном и альтернативном топливе сократился на 1,8%, в 2012 году следует ожидать роста данного показателя. Это связано с появлением рекордного числа новых моделей, в которых улучшена топливная экономичность и внедрены новые технологии. Кроме того, их эксплуатация приведет к сокращению выбросов углекислого газа до нового минимума. Если добавить к этому высокую вероятность восстановления автомобильной промышленности Японии, а также рост спроса на палладий со стороны китайских производителей, которые в 2011-м столкнулись с необходимостью выполнения требований по контролю выхлопов легкового автотранспорта, то можно предположить, что в текущем году будет зафиксирован очередной всплеск спроса на палладий в сфере производства автокатализаторов.
Стабильный спрос на палладий предъявляют и другие отрасли промышленности. Так, в электротехническом секторе увеличение закупок компьютерного оборудования стимулирует производство палладийсодержащих компонентов. В химическом секторе растет спрос на катализаторы из металла, которые используются затем в производстве текстиля и упаковки.
Снижение спроса на палладий в сфере производства ювелирных украшений обусловлено высокими ценами на металл в начале 2011 года. Постепенное снижение цен приведет к возврату интереса со стороны потребителей, так что по данному направлению следует ожидать рост в текущем году.
Таким образом, спрос на палладий имеет все предпосылки к увеличению. На мой взгляд, вполне вероятным представляется рост показателя до уровня 2010 года, что при нынешнем уровне утилизации способно привести к дефициту металла на мировом рынке в размере 15-20 тонн. При этом следует учитывать, что он может стать еще больше в случае повышения инвестиционной активности.
Величина инвестиционного спроса, большую часть которой составляют интересы инвесторов Северной Америки, находится на своих минимальных отметках. На мой взгляд, даже если сейчас начнется бурное восстановление мировой экономики и произойдет отток ликвидности с рынка драгоценных металлов, палладий менее всего будет подвержен снижению рыночных котировок. Причиной этого станет формирование дефицита на реальном рынке, который к 2014 году будет увеличиваться.
Я рекомендую открывать лонги по фьючерсам на металл от текущих уровней либо на откатах от уровней $590-600 за унцию. В качестве ценового ориентира на среднесрочную перспективу можно рассматривать уровень в $780-800 за унцию. С точки зрения долгосрочных вложений, по моему мнению, палладий является наиболее привлекательным инструментом для консервативного инвестора, стремящегося минимизировать собственные риски. А возврат интереса со стороны североамериканских и иных ETF-фондов способен придать серьезный импульс потенциально недооцененному рынку.
Дмитрий Демиденко, Инвесткафе
