Мы начинаем регулярный анализ «АЛРОСА»ALRS +0,26% и рекомендуем ПОКУПАТЬ акции этой компании. Целевая цена — $1,57 за акцию. На наш взгляд, рынок не в полной мере оценивает потенциал стоимости этих бумаг. Несмотря на то, что девальвация рубля с сентября 2014 года полностью нивелировала, эффект от снижения цен на алмазы, а на 2015 год для «АЛРОСА» прогнозируется рост EBITDA на 16% относительно уровня годичной давности, котировки компании в долларовом выражении за указанный период выросли всего на 5%. Доходность свободных денежных потоков после выплаты процентов и коэффициент «стоимость предприятия / EBITDA 2015о» сейчас сравнительно низкие — соответственно 19% и 3,4. На наш взгляд, это признак опасений инвесторов, что изменения в руководстве компании могут привести к отклонению от стратегии максимизации свободных денежных потоков и разумных дивидендных выплат. Сдержанно оценивая перспективы дивидендных выплат, мы отнюдь не ожидаем, что «АЛРОСА» готовится к серьезной смене курса, и рассчитываем на позитивную переоценку ее акций.
— Наблюдающееся во всем мире наращивание добычи как на новых, так и на действующих месторождениях алмазов, вероятно, обеспечит баланс спроса и предложения в ближайшие четыре-пять лет. В связи с этим мы моделируем на 2015-2017 годы умеренный рост цен на них — на 1-2% в год. В более долгосрочной перспективе мы ожидаем снижения предложения, поскольку дефицит новых крупных месторождений чреват тенденцией к сокращению производства. После 2019-2020 годов, на наш взгляд, на рынке возможен дефицит предложения. Эти соображения подтверждают высокую привлекательность инвестиций в рынок алмазов, напрямую или через вложения в акции их производителей.
